一、股票掛鉤票據(高息票據)

　　高息票據是一種金融衍生工具，其回報一般視乎某單一股票、股票指數或股票組合的表現而定。高息票據較無風險的定期存款或傳統金融市場工具提供高出數倍的潛在利率回報，以抵償其較高風險。高息票據的結構適用於不同市場狀況，包括看好、看淡或牛皮市況，且在挑選相關股份或指數時給予投資者更大靈活性，發行通常是按其票面值貼現出售。

二、高息票據的種類

　　以下是最常見的高息票據：

•看好高息票據 (Bull Note)：

　　如果相關股票的收市價相等於或高於預設價格("行使價")，投資者將於到期日收取票據的票面價值 ; 在上升、牛皮或稍為下跌的市況下提供賺取潛在高收益的機會 ; 但如果所選定股票的股價跌穿行使價，投資者將可以低於現時市價買入股票。

•看淡高息票據(Bear Note)：

　　如果相關股票的收市價相等於或低於行使價，投資者將於到期日收取票據的票面價值；在下跌、牛皮或稍為上升的市況下提供吸引的收益率；但如果所選定的股票升破行使價，投資者須以高於現時市價買入股票作為交收。

•勒束式高息票據(Strangle Note)：

　　如果相關股票的收市價介乎預設最低及最高行使價之間，投資者將於到期日收取票據的票面價值，收益率較看好或看淡高息票據為高，但風險都較看好或看淡高息票據為高，當市況牛皮時可提供高收益率，如果所選定的股票的股價跌穿行使價，則投資者將可以低於現時市價買入股票，如果升破行使價，則投資者須以高於現時市價買入股票作為交收。

•鎖定收益看好高息票據(Dynamic Bull Note)：

　　如果相關股票於到期日之前任何交易日的收市價高於某一水平(稱為"鎖定收益"水平)，投資者可以鎖定所有收益，在同一行使價下通常收益率較看好高息票據為低，因風險較看好高息票據為低。

三、看好高息票據示例

　　假設投資額是100,000港元，投資期為43日。如希望能以低於現時市價5%至10%買入匯豐銀行之股票，則可選擇投資於匯豐銀行掛鉤的高息票據。

•可能出現的結果

　　於到期日可收取票面價值或以行使價買入的等值匯豐銀行股票，具體結果視乎匯豐股份於"定價日"的收市價而定。

1. 如果匯豐銀行於定價日的收市價高於或相等於行使價110.68港元，則可收取高息票據100,000港元票面價值。

　　如果出現此情況，投資者將可獲取年度收益率10.05%或以高息票據持有期43日計算的收益率1.18%。

2. 如果匯豐銀行於定價日的收市價低於行使價，投資者將收取匯豐銀行股票。股票的數量由高息票據票面價值除以匯豐銀行的行使價決定。在此例子中，可收取903.51股匯豐銀行的股票(100,000港元÷110.68港元(行使價))。

　　視乎當時的市價，第二種情況可能導致所得的收益率較第一種情況為低，甚至錄得虧損。

　　如果匯豐銀行的成交價為110港元，投資者將收取903.51股股票，總值98,386港元。投資的實際年度收益率為4.78%，以43日計收益率為0.56%。

　　如果匯豐銀行的成交價為105港元，投資者將收取903.51股股票，總值94,869港元。因此，投資者將蒙受年度虧損34.02%，或以43日計虧損4.01%。

四、高息票據的風險

•面對股票市場風險，如選定的是個別相關股票，則包括該公司表現的風險。

•視乎股票市場波動而定，可能因回報比預期低甚至出現負回報而導致投資資本減少。

•高息票據的回報取決於相關股票於定價日的股價表現，而不論股價在定價日之前或之後出現的波動(鎖定收益看好高息票據除外，其收益可於到期日前鎖定。)

•高息票據到期時，可能會收取相關公司的實際股票而非現金。在此情況下，可能無法獲取所有回報，實際上更可能會損失部份投資本金。

•第二市場並非經常具有流動性，因此在到期日前可能無法出售有關高息票據或收回有關高息票據的任何金額。

•第二市場的高息票據的價格可能並不跟隨相關股票或指數以一比一的形式變動，直至票據接近到期日。

五、總結

　　由於高息票據屬於衍生工具之一種，其高息原理主要為沽空一個認購、沽空認沽或同時沽空認購認沽期權所收取的期權金，真正來自利息部份較為少，因此風險亦相當高，股票掛鉤票據只為尋求高回報投資機會及能夠承受短期市場波動的投資者提供一個理想的選擇，如投資者早已考慮清楚在低於目前價位5%至10%買入相關股票作為中長線投資，並能承受取得股票後股價再下跌的風險。